Tendances constatées en 2021 et évolution du Marché des Titres Publics de l’UEMOA
Au titre de l’année 2021, ce sont exactement 5 551, 50 milliards de FCFA qui ont été levés par voie d’adjudication par les Etats de la zone UEMOA. Les émissions par adjudication effectuées par les Etats sur le MTP ont enregistré un taux de couverture à fin décembre 2021 de l’ordre de 249%.
Ces chiffres confirment la bonne situation de liquidité du marché, l’appétence des investisseurs pour le Marché des Titres Publics et leur volonté d’accompagner les Etats de l’Union dans la mise en œuvre de leurs programmes de relance économique.
On note également des volumes de 2 056 milliards en Bons Assimilables du Trésor incluant 705 milliards de Bons de Soutien et de Résilience (BSR) et 3 496 milliards de FCFA en Obligations Assimilables du Trésor dont 2 984 milliards de FCFA en Obligations de Relance (OdR). La structure des titres émis est satisfaisante avec des émissions in fine allant jusqu’à 15 ans, permettant ainsi de poursuivre la standardisation des instruments de dette et de rallonger la durée de vie moyenne du portefeuille de la dette qui passe de 2,27 ans en 2020 à 3,053 ans en 2021. Soit une augmentation de plus de 50 points de base.
En 2021, la tendance à la baisse des rendements des titres émis sur le MTP observée en 2020 s’est maintenue. Le rendement moyen pondéré des Bons Assimilables du Trésor (BAT) a connu une baisse comprise entre 90 et 159 points de base pour des maturités allant de 3 à 12 mois. Le rendement moyen pondéré des Obligations Assimilables du Trésor, a lui chuté de 44 à 88 points de base sur des maturités allant de 3 à 10 ans. 2021 a également été marquée par un rallongement des titres émis sur le MTP. Le 19 novembre 2021, l’Etat du Togo a levé avec succès plus de 50 milliards de FCFA sur une maturité inédite de 15 ans in fine ; une première sur le marché financier régional. L’Etat du Sénégal levait également avec succès, 75 milliards de FCFA sur la maturité de 15 ans in fine. Ces deux opérations ont connu un franc succès avec un taux de couverture des montants mis en adjudication supérieur à 200%. Organisées par UMOA-Titres pour le compte des deux Etats, ces opérations se sont inscrites dans le cadre du programme d’émission des Obligations de Relance (OdR) initié par la BCEAO pour soutenir la relance économique au sein de la zone UEMOA.
Les perspectives sur le MTP et les défis à relever
Selon le calendrier des émissions de titres publics sur l’année 2022, les perspectives de levée sur le Marché des Titres Publics de la zone UEMOA se situent à près de 4 672 milliards de FCFA, répartis comme suit :
- 1 290 milliards de bons du Trésor,
- 3 382,2 milliards d’obligations du Trésor.
Les interventions des Etats sur le MTP devraient se renforcer à moyen terme en rapport avec la hausse de leur besoin de financement alimentée par la réalisation des projets inscrits dans les PND dans un contexte marqué par la limitation de l’accès aux ressources concessionnelles et la perspective du durcissement des conditions financières sur les marchés internationaux de capitaux en lien avec le resserrement de la politique monétaire des économies avancées en réponse à la hausse de l’inflation.
Dans cette perspective, les actions visant à renforcer le développement et l’approfondissement du MTP devraient être renforcées en vue de permettre au marché de couvrir le besoin de financement de plus en plus croissant des Etats conformément aux objectifs de leurs stratégies d’endettement.
Quels sont les défis du Marché des Titres Publics post COVID-19 ?
- Le premier défi serait de pouvoir poursuivre la dynamique du Marché des Titres Publics quand la Banque Centrale changera sa politique monétaire en remontant les taux d’intérêts.
- Le second défi serait le piège de durcir trop vite la politique monétaire. Avec des taux d’intérêts bas et une augmentation très rapide de la liquidité, trouver la meilleure façon de réduire la liquidité et les achats des titres publics, sans casser la reprise encore fragile d’une part, et d’autre part d’éviter l’irréversibilité de la politique monétaire expansionniste, sera un des défis à relever sur le marché après une véritable reprise de l’économie.
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Bonne lecture !